資本外流的回饋效應　人民幣不會大幅貶值

資本外流的回饋效應　人民幣不會大幅貶值

華報總匯消息：法國外貿銀行（Natixis）發表的最新報告稱，人民幣兌對美元預期不會出現大幅貶值，料未來12個月將溫和貶至7.2元，主要原因為資本外流的回饋效應；至於離岸人民幣（CNH）將大致跟隨在岸的走勢。

報告稱，人民幣本月初「破7」已清晰表明人民銀行不希望將匯率限制在7以下。由於內地經濟增長疲弱，人民幣背負貶值壓力已有一段時間。再者，與持續貿易戰相關的不確定性、中美關係均影響投資者信心，第二季中國資金外流情況加速，令人民幣承壓。

該行報告指，中國最新公佈的7月份資料顯示零售銷售及投資表現欠佳，儘管月內進出口有短暫改善，以及美國推遲對其餘3,000億美元中國商品加征關稅的利好消息，惟基於美中之間的結構性差異，雙方的貿易爭端不易達至解決。不過，該行不預期人民幣會大幅貶值，近期人民幣「破7」可能是中國對美國關稅威脅的回應，其實際上與中國央行提倡的人民幣增加雙向波動的立場一致，而這不意味央行會讓市場力量推動匯率自由浮動，只是不想市場參與者押注任何一個「魔法數字」。

在經濟低迷和資本外流的背景下，報告相信中國當局仍有需要繼續保留投資於國內經濟，且不會冒任由匯率下跌的風險而影響到投資者信心。此外，無本金交割遠期外匯（NDF）與即期的價差在人民幣貶值後基本保持穩定，顯示市場觀點仍然為人民幣適度貶值。因此該行料人民幣未來12個月只溫和貶至7.2，而不會大幅下跌。

本月早些時候，中國讓人民幣兌美元匯率自2008年以來首次跌破1美元兌人民幣7元的關鍵水準，促使美國財政部將中國列為匯率操縱國，標誌著一場不斷升級的貿易戰再起硝煙。

華爾街日報就此指出，自四年前人民幣貶值失敗以來，中國又一次對人民幣匯率展開重大試驗，這表明，中國領導人相信他們能夠阻止大規模資本外流。不過，讓人民幣兌美元匯率突破這一嚴格捍衛的水準，重新喚起了人們對2015年8月人民幣大幅波動的記憶。當時，中國政府出人意料地宣佈讓人民幣小幅貶值，震驚了全球金融市場。理論上講，中國對資金的流入和流出實施嚴格的控制，但實際上，中國多年來一直在想方設法應對大規模的資本外流，而無論這種資本外流是合法還是非法。這個問題在2015年達到頂峰，當時有數千億美元流出中國。這些資金通過多種方式被抽走，通常涉及香港或澳門這兩個都有自己貨幣的中國領土。例如，人們會通過充當地下銀行的轉帳代理機構在香港等地購買外幣計價保險產品。